交易股票时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告，这些分析师具有强大的，专业的，高涨的态度和全面，并帮助您获得潜在的主题机会！ 资料来源：Chenming的方法很深刻 这篇文章有一组：刘·陈/陈·盖维（Chen Zhenwei） 报告的摘要 美国可能会在9月降低利率，而A/H股票的两个主要不确定性通常会丢失。就关税而言，美国上诉法院已决定，特朗普实施的大多数全球关税政策都是非法的，关税对国内基本面的影响略有减弱。在财务政策方面，美国通货膨胀风险将受到控制，工作市场将大大降低。鲍威尔（Powell）发送了鸽子信号SA杰克逊音乐厅（Sa Jackson Hall）会议。此外，特朗普顽固地撤职库克库克（Cook），美联储的独立性再次被打破，美联储的利率在9月Ember几乎是Foregone的结论。 您如何看到后续美联储利率的速度？根据当前美国的通货膨胀和就业数据，9月的利率降低可能会扮演以下三种情况：（1）如果8月份的非农业工作数量为50,000至150,000人中，失业率在4.1％和4.4％之间，则在9月的25bp率降低。 （2）如果工作数据明显低于预期的，即8月份的不工作数据少于50,000，或者在Higit的失业率上升为4.4％，则9月的利率下降可能会上升到50BP。 。此外，CPI在8月份超过每月的0.4％，在9月可能会继续暂停利率。 事实证明，美联储对中国财产的积极逻辑：（1）在作为利率和A/H共享的影响下，外国资本有很强的意愿返回CHina的特性； （2）国内金融政策空间已开放，以进一步释放流动性； （3）RMB汇率升值，支持A/H股票的“慢牛”； 。 美元利润收入几乎对所有中国所有权都有益，中国债券和中国股票的表现都很好。在中国股票的水平上，对另一个股票的利率降低导致企业的海外融资成本降低，这对海外增长技术的股票（例如互联网和AI中国股票）呈阳性。在中国债券级别上，在短期股票市场虹吸效应消退之后，增加流动性将同时避免债券市场，形成股票和债券的“双牛”。 根据美元繁荣比美元资产强大的非US财产的流动性预防，全球资金可能会继续受到以下非美国财产的青睐：（1）像我们这样的安全财产具有美元的直接替换属性的LLAR； （2）具有丰富流动性的中国所有权； 。 。 就美元资产而言，在美联储利率之后，美国美元资产的利益在美国的不同宏观环境中有所不同。希望美国经济能够在未来的环境中保持向上的通货膨胀和增长，目前，黄金和尖端等抗发炎资产的增长可能会相对较高。 风险警告：地缘政治冲突超出了预期，导致全球通货膨胀的向上压力超出了预期；在国外的通货膨胀和美国经济的稳定性降低了全球流动性（美联储降低利率和美国国债债券利率崩溃的时间）低于预期；国内稳定增长的政策远远低于预期，导致脆弱的经济复苏和市场风险下降，等等。 1。尾巴风险通常是透明的，中国的拥有NS可能会进行重新定价检查。 （i）美联储很可能在9月降低利率，并接触中国的尾巴风险 国外的不确定性通常会释放，并且A/H股份的尾巴风险也被解除。外部环境干预今年中国所有权的两个最重要因素是关税和美联储金融政策的方向。在8月29日，美国上诉法院裁定，美国总统特朗普实施的大多数全球关税政策都是非法的。因此，如果奖励关税可能会继续，将取决于最高法院的裁决。尽管Tar Changuesipa，市场关税交易显示了“钝化”的明确特征，但全球股票市场开始加深特朗普的关税，关税对国内基本面的影响略有削弱。 美联储在9月的利率几乎是已禁止的结论。这些因素是：（1）在Founda中控制，通货膨胀风险得到控制，工作市场冷却； （2）鲍威尔向杰克逊音乐厅会议发送了一个类似鸽子的信号； 。 理由的削弱表明，降低利率降低的时间可能会到来。 7月的数据非农业数据超出了预期。同时，高级商品（例如服装，娱乐产品，家具）等子项目的价格增长率高度依赖于上个月的CPI核心通货膨胀率下降，这表明关税造成的通货膨胀压力并不强。另一方面，7月份的美国PPI每月增加了0.9％，大大超过了9.2％的希望，这在某种范围内影响了市场对利率的信任。但是，据认为，PPI的一部分并不直接带有PCE指标，即美联储更关心，7月份的PCE指数为0.2％，每月0.2％，并且年度增长率保持在2.6％，与6月相同，Consis相同。带有普遍预期的帐篷，表明可以控制短期通货膨胀压力。 鲍威尔在杰克逊音乐厅会议上发表了一场大型演讲，他的态度比预期的要湿滑，并且期望9月份降低速度的速度受到艰难。以下可爱的信号值得关注：（1）确定工作市场的下坡风险，并控制通货膨胀的风险。 （2）即将到来的利率信号非常明显； 。他过去在许多杰克逊音乐厅会议上提供了清晰的鸽子和鹰，并在下一阶段影响了财务政策的方向。 美联储的自由再次受到挑战。特朗普提到了《宪法》第2条和《美联储法》于1913年提出，以宣布联邦储备局局长库克的解雇。厨师是美联储董事会中间的鹰，坚持在炎症之前迅速放松，因为这是对立的RY达到特朗普的目标。目前，在理事会中，鲍曼（Bowman）和沃勒（Waller）被任命为特朗普的第一任期，坚持要提前降低利率，并在7月对会议投票。除了前新任命的白宫董事米兰外，特朗普还已经控制了三个席位。如果厨师被成功地被解雇并任命为新的肮脏董事，并与下一位美联储主席的候选人一起，可能会影响财务政策的认罪。考虑到当前的基本水平，当前对降低利率的市场期望可能包括大型的“政治溢价”。 您如何看到后续美联储利率的速度？鲍威尔说，FOMC成员将根据其对数据的影响及其对经济观点和风险平衡的影响来检查财务政策趋势。因此，八月份的工作和通货膨胀数据将显着影响利率降低的速度和程度。考虑到冰rent工作和通货膨胀数据以及美联储响应功能，我们还可以创建一个考虑的方案，我们判断以下三种情况可以在9月削减兴趣： 。 。 。此外，8月份的CPI曾经每月超过0.4％，9月可能会继续降级利率。 （ii）将美联储的正利率逻辑与中国所有权修订 通常，美联储已重新开始降低利率以在国外释放不确定性，并且中国财产尾巴的风险通常会升高，这与外国资金回报到A/H股份并提高了这一点： （1）在利率的影响下，A/H具有对收入的影响，对外国资本返回中国财产是愉快的； （2）国内财务政策的开放空间和进一步释放流动性； （3）RMB汇率值，该价值支持A/H股份的“慢牛”；。 美联储的利率开始了，面临A共享，香港股票等的流动性环境也有所提高。在先前的利率之后，A/H股票最重要。下半年经济取向经济和政策的边际变化将为外国资本归还提供帮助。在下半年，在“第15五年计划”的“基础组合和全面努力”的基调下，C仍然可以优化经济供求关系，并且供应和需求的内部结构是绝望的，并增强了动态的经济稳定。短期政策，例如“反企业”，“促进消费”，“鼓励变革”和“提高库存质量”等政策将有助于优化供应和需求并稳定价格中心。名义增长的希望将有助于加强公司收入和股票资产，这是预期的回报期望。 Providi的成本NG中国的所有权更加强调，增强了对外国资本花的信心。 自7月以来，中国拥有财产的影响一直很杰出。尽管自7月以来，国内基本的基本基本没有重大变化，但中国市场对全球股票赚钱的效果众所周知，而由维多利亚的投资者实现的是增加中国资产分配比例的重要性。自从下半年以来，A股在全球基本物业领域的领先阶层和贸易热情高。对于外国资本而言，以前分配的A/H股票的分配增加是克服提供全球提供的基准（例如MSCI的新兴市场）的重要方法之一。 中国的财务政策空间开放。利率传播和中国与美国之间的汇率始终是阻止中国财务政策的重要因素自治。当美联储保持较高的利率，防止资本流并改变汇率的变化时，准确性政策的艺术的实施将受到几个限制。当美联储降低利率时，中国和美国之间的利率差距狭窄，美元的强劲地位将削弱，RMB汇率的压力将降低。它为中国人民银行提供了更多的政策行动空间，如果它是储备金或降低利率所需的储备金，则可以更温和地实施。一方面，从市场历史的角度来看，中国与美国之间的利率传播以及上海和深圳300指数的趋势具有一定的积极关系。当中国与美国之间的利率扩大到上周期时，A/H股票市场通常会加强阶段。另一方面，进一步的融资IAL的出现将有助于刺激对国内的需求并促进初级恢复。 由于预计美国和中国之间的利率幅度狭窄，RMB的汇率是重新评估，这支持了中国所有权的缓慢牛市。自4月以来，中央银行继续提高中间价格，USDCNY中级价格持续上升1,070点的基础，从7.2133到4月中旬到8月28日的4月中旬，推动了RMB的加强。在美联储希望提高降低率之后，海上RMB汇率USDCNH曾经运行到7.12。自年初以来，由于信贷伤害的影响，美元指数一直在下降。在第一阶段的关税影响下，RMB汇率将欣赏美国货币的相对较低的货币。据认为，脆弱的卡帕利吉尔（Kapaligirthe）在中期内的美元将继续，预计RMB的汇率将增加。 RMB的升值预期o跨境资本和A/H股票中的外国资本提供。从历史上看，在RMB汇率阶段，A/H股票通常具有良好的回报。 从低利率环境，利率的增加和高度升值领域到利率降低的环境，现金流量折扣率将在未来下降，从而导致赞赏压力下降。因此，具有强大潜在增长的部门，例如技术，新能源和医学可以受益。 从外国资本偏好的角度来看，外国资本总是更喜欢在Inchina的企业中分配时间和全球比较优势的最大特征，例如创新药物，香港股票领导者，NVIDIA的工业连锁店，New Energy，New Energy和其他全球竞争领域。更重要的是：定义在台湾和韩国提供外国资本的经验，外国资本是还追求当前的高繁荣行业，并关注该行业繁荣的边际变化。建议重点关注：（1）出口增长较高的贫困技术领域，例如行业计算行业的链条和一些新的子行业稳定底部； （2）监测具有明确经济趋势的部门，例如创新药物； 。 （iii）美联储降低了利率，如何提供基本财产？在中国所有权中削减的利率的收益不仅限于A/H股票，因此美元流动性的振兴实际上使几乎所有中国所有权受益。我们认为，中国债券和国外的中国股票也将具有出色的表现。在中国股票的水平上，外国利率的降低意味着国​​外企业的资金成本降低，这对海外增长技术的股票（例如互联网和AI中国股票）呈阳性。作为沮丧值得赞赏的是，在美国上市的中国股票将吸引更多的资本分配，并减轻高利率引起的资本流动压力。 在大量流动性驱动的牛市中，短期股票市场的虹吸效应是腐败的，资金增加可以同时旋转股票和债券市场，这预计将形成“双重股票”的股票和债券。股票市场上升的势头强劲。由于食欲的变化，债券市场具有明显的影响。 10年债券的使用逐渐增加到1.78％。已知分配债券市场的成本，预计将有一个恢复机会。从股票和债券成本效益的角度来看，目前的利率在10年债券ANI和上海和深圳之间的利率差异以0值逐渐回收，而两者的有效性恢复了平衡的位置。从2014年开始获得股票市场举例来说，到2015年，宽敞的钱逐步驾驶看涨的公牛从股票和债券中。据认为，中国阿雷斯蒂尔（Arestill）的基础弱，中等宽松的金融政策的基调保持不变，并且已经开放了中国和美国之间利率的障碍，并开放了RMB的汇率，有一个很大的恢复空间，以减少利率。 对于其他主要外国所有权，有利于降低美联储的利率的所有者和行业是什么？根据美元的流动性溢出逻辑，其繁荣比美元资产更强的非美国资产，它指出，以下财产可能会继续受到全球资金的青睐： （1）诸如黄金之类的安全特性与美元直接交替。 （2）中国拥有丰富流动性的所有权。 。 。 至于美元资产，在美联储利率之后，美国基金会也将撤离生态相关所有者的提名气候回收，美元资产的利益因美国各种宏观环境而异。借用Bridgewater全天候的Bridgewater图图，该图已经改变了美联储的反应功能，希望美国经济可能会保持上升和下降的通货膨胀。目前，抗通胀资产（例如黄金和尖端）的增加可能相对较高。同时，诸如增加交易摩擦和美联储决策错误之类的因素可能会导致通货膨胀增长的双重向上赛车或通货膨胀增长的双重下降趋势。当时，循环特性，例如库存周期，工业金属（对应于通货膨胀增长的双重向上）和诸如中端美国债券，非美国货币等兴趣削减。ling。建议将有关经济学的数据用作判断美元资产绩效的基础。 2。本周全球资本流动 （i）A/H共享市场 1。ah互连 本周平均北行基金转移以增加。本周（8月25日至8月29日），北基金的总交易价值为1.94万亿元，平均每日交易价值为4845.51亿元人民币，比上周交易的平均每日价值增加了​​670.19亿元人民币。 南行资金本周保持净流入。本周（8月25日至8月29日），南部的资金净流量为202.12亿港元，而上周的净流入量为1790.4亿港元。在个人股票的水平上，购买南方基金的最高股票包括Meituan-W（净购买470.0亿港元），阿里巴巴-W（净购买42.14亿港元），腾讯控股（净购买净额为32.23亿美元）；净销售价值的最高股票E包括流行市场（净销售17.36亿港元），SMIC（净销售15.48亿港元）和小米 - W（净销售额为15.25亿美元）。 2。就外国资本流量而言：A和H股的积极资金已移至，被动外国资本流动的规模也扩大了 A和H股票的主要资本流动已转换，被动外国资本被转移到。直到周三（8月21日至8月27日），A股票积极缴获了4000万美元（从上周的1亿美元中撤消），被动外国资本的流动为15亿美元（从上周的5.5亿美元提高）； H-shares积极扣押了0100万美元，从上周的0100万美元中倒立，被动外国资本流量为3600万美元（从上周的1500万美元流量增长）。 （ii）海外基本市场 1。美国股票 美国股市的积极和被动资金都被转移了。直到周三（8月21日至8月27日），活跃美国股票的流量为5.41亿美元，比上周的8.74亿美元的流量颠倒了；被动资本流入为79.27亿美元，从上周的15.93亿美元中倒立。 2。其他重要的市值流量：日本的资金流量，并开发了本周开会的欧洲市场 本周，日本和欧洲发展中市场的资金资金本周为9.42亿美元，而上周为22.1亿美元；本周为12.24亿美元，上周为23.26亿美元。 （iii）其他主要财产类别 本周，黄金行业的资金流量减少了，而加密货币行业的资金则被移动。直到周三（8月21日至8月27日），黄金的净流量为13.95亿美元，比上周的1.37亿美元增加了。每周基金中加密货币资产的净流入为3.13美元，比上周的7.22亿美元回报。 3。警告冒险 地缘政治冲突超出了预期，导致全球通货膨胀的向上压力超出了预期；在国外的通货膨胀和美国经济的稳定性降低了全球流动性（美联储降低利率和美国国债债券利率崩溃的时间）低于预期；稳定增长的国内政策远远低于预期，导致脆弱的经济复苏和市场风险下降等。本报告中的信息 出版日期：2025年9月1日 分析师： Liu Chenming：SAC认证号：S0260524020001 Chen Zhenwei：SAC认证编号：S0260524090002 财务的官方帐户24小时广播滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码，以供更多粉丝遵循（Sinafinance）