杨之渔 从前数周，美国加州山火残虐，形成上千亿美元的沉重丧失。相似如许随机的、不断定性的事物越来越多且难以猜测。 人类的基因生成须要保险感，危险讨厌偏好使得民众总在寻觅法则性跟断定性，尤其盼望可能猜测到好事的产生，以便做足作业，好整以暇。作为一种猜测价钱跟避险的金融东西，期货为寻觅断定性供给了一些有意思的实际。 据统计，从2016年到2024年，加州每年的山火数目都不少于6900起，均匀天天有多达21起山火产生；山火焚毁的地皮面积，均匀每年高达5894平方公里。 既然起火是大略率变乱，为什么不克不及猜测到呢？ 美国一位叫马克·布查纳的实践物理学家，在他的专著《生效的迷信》里，剖析了为什么少数极其的天然灾害，比方地动、飓风、山火都难以猜测的起因。他给出了一个“灾害=庞杂体系+临界状况+渺小触发”的公式。大抵意思是，在庞杂体系中有大批可能彼此感化且感化成果无奈猜测的变量。种种价钱变量交错的金融体系，都属于这类庞杂体系。 在临界状况，任何一个渺小变量，都可能触发全部体系的崩塌。但成绩是，最后的崩塌什么时间产生，在哪个点产生，多年夜范围，多少乎全都无奈猜测。就犹如下一次金融危急确定会到来，但什么时间会来，会由于什么变乱触发，没人可能预言。 加州山火招致很多人一夜间财富丧失殆尽。但有些机构却由于正确预判而防止了丧失：加州最年夜的屋宇保险公司State Farm在2023年就结束接收加州新居主的屋宇保险请求，并对现有客户的保险费率均匀上调20%。2024年3月，他们又以山火产生得太频仍、损坏水平太重大为由，撤消或不再续保洛杉矶县平静洋帕利塞兹、阿尔塔迪纳等山火多发地域的7.2万户家庭的屋宇保险。 这些机构之以是能做出准确决议，胜利避险，不是由于他们能预感到变乱产生确实切时点，而是擅长应用贝叶斯推理作出正确概率断定，依据危险评价来治理他们的危险敞口。这与期货治理危险的理念跟利用是分歧的。 加州山火的成因涵盖气象、地形、工资要素，以及都会计划与治理等多个方面。此中气象方面，重要是干旱、飓风，而寰球气象变暖、温室气体排放被以为是极其气象变乱的最年夜诱因。那些因气象变更而“伤风”的行业如农业、动力（尤其自然气供暖）、航运、饮料等，则把眼光投向了气象期货。 美国经济学家理查德·罗尔1984年在《橙汁与气象》一文中针对冷冻稀释橙汁的价钱走势停止了实证研讨。成果标明，期货市场对佛罗里达州将来气温变更的猜测，其正确性乃至略高于美国国度景象局。哥伦比亚年夜学的研讨也得出了同样的论断：气象期货买卖所反应出的市场对将来气象的预期，与迷信模子得出的论断竟惊人地分歧。 剖析以为，这重要得益于买卖者在停止买卖决议时，将种种迷信模子归入此中；而买卖者用本人的真金白银投入此中，又会使得买卖决议的非感性要素年夜年夜增加，严正谨慎的决议逻辑使得成果的迷信性得以保障。经由过程期货市场的这套买卖机制（保障金杠杆、T+0、逐日无欠债结算轨制等），市场这只“有形的手”正确地猜测出了将来的趋向。 薛兆丰教学也讲到，天下各地有过种种百般的期货市场，可能更正确地猜测将来的气象变更、将来赋闲率的走势，乃至胜利地猜测到下一任总统是谁。期货市场供给了一种无效的信息效劳，可能辅助企业增加运营中的负面效应。 据美国农业部数据，2016年已有超越47000个美国农场应用期货或期权来对冲价钱危险，占全部农产物总产值的11%。年夜型农场、学历偏高跟更年青的运营者，更偏向于应用期货跟期权。 依据避险网统计，我国A股上市公司参加套期保值的数目从2014年的187家增加到2024年的1503家，年化复合增加约为23%，团体套期保值参加率到达28.6%。不外，相较于美国上市公司95%的参加率，我国企业应用金融东西治理危险的认识跟程度另有很年夜晋升空间。 本版专栏文章仅代表作者团体观念 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）